วิเคราะห์หุ้น NVDA ทำความเข้าใจ Nvidia เติบโตกับเทรนด์ AI หุ้น NVDA มีจุดแข็งอย่างไร? อีก 10 ปียังโตไหม? Nvidia จะครองตลาด Computing?

Last Updated on 06/08/2021

หลายๆคนรู้จักหุ้น NVDA หรือ Nvidia ในฐานะบริษัทผู้ผลิตการ์ดจอชื่อดังสำหรับเกมเมอร์ตัวจริง

แต่ในปัจจุบัน Nvidia เปลี่ยนเยอะมากๆ แม้จะยังเป็นผู้นำด้านการ์ดจอ แต่ก็มีธุรกิจอื่นๆที่เติบโตขึ้นเป็น S-Curve ตัวใหม่เช่นธุรกิจ Cloud เป็นต้น

ตอนนี้ Segment ใหม่ล่าสุดที่ Nvidia กำลังจะเข้าไปคือรถยนต์ ตามการพัฒนาของระบบรถยนต์ไร้คนขับ

ทำไมหุ้น NVDA น่าสนใจ

1. ธุรกิจของ Nvidia ไม่ได้เป็นธุรกิจผลิต Chip ธรรมดาอีกต่อไป แต่ Nvidia คือ บริษัท Computing Platform ของงาน Computing ตั้งแต่ต้นน้ำไปถึงปลายน้ำ Learning ถึง Inferencing จาก Architecture ออกแบบ Chip ไปจนถึงผลิต แผงวงจร Computing ที่ใช้ในอุตสาหกรรมต่างๆซึ่งเป็นรากฐานของ AI

2. Nvidia คือผู้นำของธุรกิจ GPU ในตลาดเกมส์ด้วย Market share มากกว่า 75%

3. เทคโนโลยี GPU ของ Nvidia ถูกนำไปใช้ในอุตสาหกรรมที่โตระเบิดไปแล้วอย่าง Cloud Computing และอุตสาหกรรมที่กำลังจะโตระเบิดอย่าง Autonomous Vehicle และ AI

4. ทุกอุตสาหกรรมที่ Nvidia รุกเข้าไป บริษัทกลายเป็นผู้นำตลาดอย่างรวดเร็ว เช่น Cloud Computing

5. Ecosystem ที่แข็งแกร่ง จากการมี Community ของ Developer มากกว่า 15 ล้านคนหลังดีลซื้อ ARM

6. ข้อได้เปรียบของบริษัทที่แข็งแกร่งและมากขึ้นเรื่อยๆ

7. Nvidia อาจกลายเป็นหนึ่งในบริษัทที่ใหญ่ที่สุดในโลก Top 5 ภายใน 5-10 ปีหลังจากนี้

ธุรกิจของ Nvidia

เมื่อก่อน Nvidia เป็นบริษัทผลิต GPU สำหรับ Gamer ภายใต้ชื่อแบรนด์ GeForce แต่มาวันนึง บริษัทรู้ว่าเทคโนโลยีและการทำงานของ GPU สามารถเอามาใช้ในการทำ Machine Learning และ Deep Learning ซึ่งเป็นรากฐานของการทำ AI ได้อย่างมีประสิทธิภาพ เหนือ CPU มหาศาล บริษัทจึงเริ่มเบนเขมเข้าสู่ตลาด Computing ประเภทอื่นๆซึ่งมีเจ้าตลาดคือ Intel และ AMD

ประจวบการมาของ Big Data และการใช้ข้อมูลมหาศาลบนโลกออนไลน์ ทำให้ข้อมูลเหล่านั้นถูกนำมาประมวลผลเพื่อสร้าง AI ซึ่งกลายเป็นสิ่งที่บริษัทเทคฯยักษ์ใหญ่ทุกรายเห็นพ้องต้องกันว่า “แพ้ไม่ได้” ในเกมส์นี้ ส่งผลให้แต่ละรายมีการลงทุนใน AI มหาศาล และพยายามมองหา Solution ที่ทำได้เร็วกว่า ถูกกว่า ใช้พลังงานน้อยกว่า หวยมาลงที่ GPU ของ Nvidia

ยุคแรกของ Nvidia คือการ์ดจอที่เอาไว้ทำกราฟฟิค 3D สำหรับนักออกแบบ ยุคที่สองคือยุคการ์ดจอ GeForce ยุคที่สามคือยุคของ Data Center ส่วนยุคที่สี่ที่ Nvidia กำลังจะก้าวไปคือยุคของรถยนต์ไร้คนขับ รายได้จากกลุ่ม Auto ที่เตรียมเติบโตแบบก้าวกระโดด

รายได้ของ Nvidia

ใน FY2021 Nvidia มีรายได้จากหลักๆ 2 ตลาดด้วยกันคือ

• Gaming 47%
• Data Center 40%
• Pro Visualization 6%
• Auto 3% และ OEM 4%

Gaming เป็นตลาดหลักของ Nvidia มีรายได้สูงถึง 47% มาจากหลักๆก็การ์ดจอที่ขายให้ Gamer และบางส่วนเอาไปขุด Bitcoin รายได้ปี 2021 โตดีเพราะคนอยู่บ้านเล่นเกมส์กันมากขึ้น ก็มีการอัพเกรดคอมกันไป ไหนจะขาขึ้นของ Bitcoin ทั้งปี ทำให้รายได้ Gaming ที่ปกติโต 30-50% กลายเป็นโต 100%+

Data Center อันนี้เป็นการขาย Chip และ Computing Platform ของ Nvidia ให้บริษัทไปทำ Cloud Computing จากปกติโต 40% กลายเป็นโต 70%+ จากการที่บริษัท Takeover บริษัทผู้นำด้าน Chip ประมวลผลและ Network อย่าง Mellanox และ Hyperscalers (ชื่อเล่นของบริษัทยักษ์ Apple, Amazon, Facebook) เพิ่มการลงทุนใน Cloud และ Data Center ส่วนหนึ่งน่าจะมาจากการใช้งาน Internet ที่มากขึ้นส่งผลให้ข้อมูลเยอะขึ้น ต้องการการประมวลผลที่มากขึ้น เร็วขึ้น

ปัจจุบันรายได้ Auto ของ Nvidia อยู่ที่ราวๆ 3% แต่ Chip ส่วนใหญ่ที่ Nvidia ขายในตอนนี้เป็นเพียงแค่ Chip ควบคุมระบบ Infotainment ในรถยนต์ไม่ได้มีอะไรพิเศษ และส่วนใหญ่บริษัทรถยนต์ที่ Partner กับ Nvidia อยู่ก็ยังไม่มีแบรนด์ไหนออก Feature Autonomous จริงๆจังๆเลยทำให้ Order ยังไม่เยอะ

ตัว SoC (System On Chip) ที่เป็น Killer จริงๆยังไม่ออกสู่ตลาด ตอนนี้ System ที่โหดที่สุดของ Nvidia ชื่อ Orin สามารถประมวลผลได้ถึง 1000 trillion operation per second จะออกในปี 2025

ดังนั้นเมื่อไหร่ที่แบรนด์รถยนต์เอา feature Autonomous drive Level 2 ขึ้นไปออกสู่ตลาด รายได้จากการขาย SoC ของ Nvidia น่าจะเติบโตแบบโหดมากๆ

ส่วนรายได้​ OEM และอื่นๆก็มาจากการทำ Chip ให้กับระบบอื่นๆเช่น Nintendo Switch ก็ใช้ Chip ของ Nvidia อยู่ครับ

การ Takeover ARM

ARM คือบริษัทที่ทำธุรกิจขาย Processor Chip Architecture แปลไทยคือขาย “แผนแม่แบบ” การทำงานของ Chip ประมวลผล ให้ลูกค้าเอาแผนแม่แบบไปพัฒนาและผลิตออกมาเป็น Chip

ARM มี Market share กว่า 90% ในตลาด Mobile Processor มี Market share 75% ในระบบ In-vehicle Infotainment และ Advanced-Driver Assistance System (ADAS) Chip M1 ตัวล่าสุดของ Apple ก็ถูกพัฒนาบนพื้นฐานของ ARM

การซื้อ ARM คือการเปิดประตูตลาด CPU ที่ประสิทธิภาพสูงและใช้พลังงานต่ำ ให้กับ Nvidia

Nvidia กลายเป็น One-Stop-Shopping ครบวงจรตั้งแต่ Architecture ตัว Chip ไปจนถึง Platform สำเร็จ ตอบโจทย์ทุกสิ่งทุกอย่างของการทำ AI

การเติบโตในอนาคต

• มองไปในอนาคตอีก 3-5 ปีข้างหน้า ตลาดที่น่าจับตามองของ Nvidia น่าจะเป็นเรื่อง Cloud Computing ที่ยังมีแนวโน้มเติบโตสูง โดยมีตลาดรถยนต์เป็น New-S-Curve (ทั้งๆที่ S-Curve ตัวเก่าก็ยังไม่ Mature เลยนะ)
• เราอาจจะได้เห็น Nvidia ทำอะไรกับ ARM มากกว่าการเป็นแค่ CPU ที่ใช้พลังงานน้อยแน่ๆ โดยปีที่ผ่านมาก็มี GPU ของ Nvidia บางโมเดลแล้วที่ทดลองใช้ Architecture ของ ARM
• ปี 2023 – 2025 จะเป็นปีที่เราเห็นการเติบโตของ AI ชัดเจนที่สุด ซึ่ง Nvidia ก็น่าจะเติบโตตามไปด้วย
• การมาของ AR VR โลก Metaverse ก็น่าจะทำให้การเติบโตของ Nvidia สูงขึ้นได้อีก เพราะจำเป็นต้องใช้การ Computing หนักมาก

ความเสี่ยงของ Nvidia 

รายได้ Game ปีที่ผ่านมาเติบโตสูงเกินคาด จากการ Lockdown ทำให้คนมีเวลาอยู่บ้านเล่นเกมส์ มากขึ้นผนวกกับ Nvidia มีการออกรุ่นใหม่ GeForce RTX 30 Series รวมไปถึง GPU บางส่วนถูกซื้อไปขุดคริปโตฯ ซึ่งตอนนั้นก็เป็นช่วงขาขึ้นที่รุนแรงมากๆของคริปโตด้วย ตอนนี้คริปโตตกลงมาหนัก Ethereum กำลังจะเป็นวิธีการขุดจาก Proof of Work เป็น Proof of Stake อาจทำให้แนวโน้มความต้องการ GPU ในตลาดลดลง รวมไปถึงพอเปิดเมืองทุกคนกลับไปทำงานทำการ การจะมานั่งคิดเรื่องเกมส์ก็น่าจะน้อยลง

ปี 2019 หุ้น NVDA ตกจากการชะลอการลงทุนของ Hyperscalers ปี 2020 หุ้น NVDA ขึ้นจากการลงทุนของ Hyperscalers ปี 2021?​ ลงทุนเพิ่ม ชะลอ? ถ้าประเมินได้ก็อาจจะพอบอกแนวโน้มของการเติบโตของรายได้ Data Center ของ Nvidia ได้ อย่างไรก็ตาม ไตรมาสล่าสุดรายได้ Data Center ของ Nvidia โตมา 70%+ และการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงเริ่มต้นใน Q2 ปี 2020 พอดีๆ (Q2FY21 ของ Nvidia) อัตราการเติบโตในไตรมาส 2 มีแนวโน้มลดลงจากฐานที่สูงในปีที่แล้ว ดังนั้นการจะคาดหวังให้ รายได้จาก Data Center โตเกิน 50% ถือว่าท้าทายมากๆ

และที่สำคัญปี 2020 ที่ผ่านมามีการ Take over Mellanox บริษัทผู้นำ Chip Processing และ Network ของ Data Center เข้ามาทำให้รายได้จาก Data Center โตเยอะในไตรมาส 2

การกลับมาของ Trade War ในรูปแบบของ Tech War Nvidia มีรายได้จากจีนราวๆ 1 ใน 4 ของบริษัท ถ้าเกิดอะไรขึ้น รายได้จากจีนอาจลดลงเป็นการชั่วคราวจากการชะลอเพื่อรอดู ซึ่งเรื่องนี้เคยเกิดขึ้นมาแล้วในปี 2018-2019

สรุปสิ่งที่ต้องจับตามองถ้าอยากลงทุนใน Nvidia

จะเห็นว่าความเสี่ยงที่ผมเขียนมาทั้งหมด เป็นความเสี่ยงระยะสั้น และ External Factor ที่ค่อนข้าง Out of Control ของบริษัท จากที่ติดตาม Nvidia มาผมค่อนข้างเชื่อมั่นใน Execution และ Direction ของ Nvidia มากๆว่ามากถูกทางซัก 80% แล้ว ในอีก 3-5 ปีข้างหน้าน่าจะยังเติบโตได้อย่างต่อเนื่อง ถ้าไม่มีบริษัทเทคฯที่สามารถทำอะไร Breakthrough ได้ในมุมของ Processor และ Computing Chip ผมเชื่อว่า Nvidia จะยังเป็นผู้นำตลาดไปอีกหลายปี

ถ้าความเสี่ยงด้านบนเกิดขึ้นผมเชื่อว่าเป็นความเสี่ยงระยะสั้นและ Nvidia น่าจะกลับไปเติบโตได้ในระยะเวลาไม่เกิน 1 ปี การเติบโตระยะยาวอย่างเทรนด์ AI ที่ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น Runway ของ Nvidia น่าจะยังอีกไกล

สิ่งสำคัญอีกอย่างที่ต้องคอยตามคือการออก Product และ Service ใหม่ๆของ Nvdia และช่วงเวลาที่ Product เหล่านั้นจะ Go-To-Market เพราะจะเป็นปัจจัยที่ดันรายได้ของ Nvidia ให้สูงขึ้น

บทความ และคลิป เจาะลึก Deep Dive Analysis Nvidia

บทความ Nvidia ฉบับเต็ม มีการวิเคราะห์คู่แข่งและ Moat ของ Nvidia ไว้ด้วย ใครสนใจสามารถดูได้ที่บทความ Deep Dive Analysis – Nvidia ตรงนี้ได้เลยครับ

ส่วนใครเป็นสายดู Youtube แนะนำเป็นคลิปด้านล่างครับ